歐洲央行(ECB)20日將召開會議。要想了解ECB未來的退場路徑,最好先回顧之整形拉皮推薦前的種種蛛絲馬跡,而去年12月ECB宣布從今年4月起將每月購債額從每月800億歐元減為600億歐元,已經跨出了撤退的第一步。當時ECB官員不願意稱此種作法為「退場(taper)」,但現在由於歐元區經濟明顯復甦,ECB已經可以輕鬆地說出這個字眼。

總裁德拉基預訂將出席8月召開的傑克遜洞美國聯準會(Fed)年矽膠隆乳推薦會,引發市場猜測屆時他將正式宣示ECB的「退場」相關事宜。但實際上ECB較確定的宣布時機,應該是在9月7日會議之後,到時ECB將提出最新的經濟成長及通膨預測,為最終的選擇提出合理的證據,而7月20日的會議便可能為此預作鋪墊。

市場不應預期ECB會突然結束購債計畫,更不要想ECB會升息,且大部分經濟學者都認為ECB可能要到2018年才有可能升息。雖然目前通膨在緩步爬升,但尚未達到「略低於2%」的目標。

德拉基6月在辛特拉召開的年會上,已經開始針「退場」議題展開溝通。他強調通縮力量仍在運作,但通膨的勢頭也在醞釀,包括企業與消費者信心回升,台中拉皮手術且經濟已連續3季加速成長,消費支出與投資都在上升。

緩步前進可能會是ECB當下的作法。由於現行的購債計畫將於12月結束。因此未來數月內ECB可能宣布縮減購債金額,同時維持低利率;貨幣政策依然寬鬆,只是規模稍小而已。ECB的方向非常明確,關鍵只在於速度。

下任ECB總裁的熱門人選法國央行總裁戴加樂最近兩次提到,將在今年秋天「調整政策的密集度」。這句話最簡單的解釋,就是醫美整形ECB將展開「退場(縮減購債)」計畫。但ECB內部並非全無異議,荷蘭央行總裁便公開批評寬鬆政策拖得太久,造成資產泡沫危機。德國聯邦銀行總裁魏德曼則引用「貨幣政策正常化」一詞,言下之意是應該更快結束量化寬鬆(QE)政策,之後就是升息。

由次目前經濟面並無危機,且各國央行都傾向於有所行動,因此ECB開始某種程度的「退場」並不困難,而且12月購債計畫結束的時間正逐漸逼近。暑假之後,可能就是大家都上船的時機。德拉基只希望在他能出手之前,經濟復甦的勢頭不要再出亂子。

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